本网讯 端午节小长假,央行宣布上调存款准备金率一个百分点,这一消息让投资者对节后股市充满忧虑。果然,在昨日端午节后的第一个交易日,沪深股指低开低走,双双创下收盘新低。上证综指7.73%的跌幅不仅刷新了年内纪录,也是去年6月4日以来的最大单日跌幅。同时,个股出现大面积跌停,两市翻红个股仅25只。
意在控制国外热钱流入
据京华时报报道昨天,中行全球金融市场研究部出具报告对境外资本的“运动轨迹”进行详尽描述。报告说,受次贷危机影响,2007年下半年起,境外资本开始逐步撤离我国。随着人民币对美元加速升值,在去年底今年初又出现初步回流。直到4月份次贷危机逐步趋稳,境外资本又出现大规模回灌。报告认为,伴随着国际资本市场逐步回暖,境外资本将加速流入境内。
“这部分境外资本中有相当一部分是业内俗称的热钱,”中行全球金融市场研究部分析师石磊指出,它们进入国内后往往会采取“先投资写字楼——再将写字楼抵押获得贷款——进而流入股市”的方式将手中的投资本金最大化,借此获取高额利润。而当这部分“热钱”找到更好的投资机会时,它们就会快速出逃,给当地的经济金融体系带来较为严重的负面影响。
德意志银行近期发表的一份研究报告指出,人民币的升值预期是导致热钱大规模入境的主要原因。德银估算的数据显示,今年前4个月,约有3700亿美元的热钱流入中国境内。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,热钱的快速流入事实已引起监管部门警觉。上周央行大幅上调存款准备金率1%的目的就在于收缩银行体系过剩的流动性,而这部分流动性的来由很大程度要“归功”于境外资本加速流入。
外管局于上周公开表示,将通过严格外汇资金流入管理的方式来促进国际收支平衡。截至今年一季度,我国外汇储备逼近1.7万亿美元。
影响股市走向
据新华网分析,回顾去年以来准备金率上调次日股市的表现,不难看出,其对股市的作用与市场自身当时的走势密切相关。2007年1月5日至2007年7月30日,股市总体处于快速上涨区间,其间,6次上调准备金率,次日股市都以上涨笑脸相迎。从去年9月6日到今年3月18日,股市处于震荡6调整期,其间6次上调准备金率,次日股市则涨跌互现。再到最近两次上调,即4月16日和5月12日,股市次日都报之以较大幅度的下跌。
专家分析认为,在市场急速下跌期,任何货币紧缩措施对市场的影响都非常明显。但从一段时间以来的市场表现看,当前股市政策底已比较明显,此时市场对这一政策的反应会略有不同。更多专家倾向认为,由于加强收缩流动性,某些板块如银行股和房地产股可能受到较大冲击。
从另一个角度来看,准备金率上调说明央行认为流动性依然过剩,从侧面证明股市整体向好的基础没有改变,而多次上调存款准备金率对于收紧银根的累积效应,也将有助于消除股市泡沫。
两方面的原因促使央行此次重拳出击
其一,央行不愿补贴全世界的行为长期持续下去。众所周知,中国经济增长长期依赖的是低要素价格,劳动力成本低,资源价格更低。表现为长期存在的低成品油价格,煤电倒挂等。后果是什么呢?中国的工业制成品具有成本优势,大量出口,但背后却是政府在大量补贴资源性行业。比如,一季度中石化就获得国家财政补贴76亿元。也就是说,中国人民在要素价格扭曲的体制下,在补贴全世界的富人。要彻底解决上述问题,怎么办呢?只能是把成品油价格放开,让供求关系来决定价格。在目前CPI持续高企的情况下,显然不具备实施条件,只能等CPI形成趋势性回落后,一系列价格改革才能放手去做,不至于对CPI形成新的压力。
其二,越南的金融危机让管理层看到了前车之鉴。作为新兴市场国家,越南正陷入金融危机的泥潭。国际贸易持续逆差,外资出逃,5月份CPI更是高达25.2%,半年时间股市大跌58%,且还在继续。种种迹象表明,越南宏观经济的蝴蝶效应正在向周边国家蔓延,而中国很可能就会首当其冲。比较可能的情况就是大量出逃的国际资本,为套利而涌入中国,在FDI和国际贸易的外衣下,疯狂炒作资产价格,迫使人民币快速升值,进而全身而退,威胁中国金融安全。在上述背景下,央行采取更严厉的货币紧缩政策,从源头上抑制投资需求,为的就是未雨绸缪。
存款准备金率调整三大规律
1、公布后首个交易日沪指9次上涨,比例达60%。6次下跌,比例达40%。上涨次数高于下跌次数,究其原因多数是因为在存款准备金上调之后,短期实施更严厉的调控手段如加息的预期有所淡化导致。
2、在市场上升趋势明显的时候,存款准备金率调整不会影响市场走势;但在调整过程中,会成为市场大幅下跌的动力因素之一,如6月10日市场的表现。
3、从公布日分析,50%在周五至周日公布。公布后首个交易日即周一上涨概率大。在周末调控措施出台之后,预示下一周交易暂时没有宏观政策出台,因此市场反应普遍较好。如果在周三至周四公布,则下跌概率大。周一至周二公布,公布后首个交易日上涨。
历次调整存款准备金率情况表
次数 |
调整时间 |
调整内容 |
26 |
08年06月25日 |
存款准备金率调至17.5% |
25 |
08年05月20日 |
存款准备金率调至16.5% |
24 |
08年04月25日 |
存款准备金率调至16% |
23 |
08年03月25日 |
存款准备金率调至15.5% |
22 |
08年01月25日 |
存款准备金率调至15.0% |
21 |
07年12月25日 |
存款准备金率调至14.5% |
20 |
07年11月26日 |
存款准备金率调至13.5% |
19 |
07年10月25日 |
存款准备金率调至13.0% |
18 |
07年09月25日 |
存款准备金率调至12.5% |
17 |
07年08月15日 |
上调存款准备金率0.5个百分点至12% |
16 |
07年06月5日 |
上调存款准备金率0.5个百分点至11.5% |
15 |
07年05月15日 |
上调存款准备金率0.5个百分点至11% |
14 |
07年04月16日 |
上调存款准备金率0.5个百分点至10.5% |
13 |
07年02月25日 |
存款准备金率调至10% |
12 |
07年01月15日 |
存款准备金率调至9.5% |
11 |
06年11月15日 |
存款准备金率调至9% |
10 |
06年08月15日 |
存款准备金率调至8.5% |
9 |
06年07月05日 |
存款准备金率调至8% |
8 |
04年04月25日 |
实行差别存款准备金率制度,执行7.5%的存款准备金率 |
7 |
03年09月21日 |
存款准备金率调至7% |
6 |
99年11月21日 |
存款准备金率调到6% |
5 |
98年03月21日 |
存款准备金从13%下调到8% |
4 |
88年9月 |
紧缩银根,抑制通货膨胀,进一步上调为13% |
3 |
87年 |
紧缩银根,抑制通货膨胀,从10%上调为12% |
2 |
85年 |
央行将法定存款准备金率统一调整为10% |
1 |
84年 |
央行按存款种类规定法定存款准备金率,企业存款20%,农村存款25%,储蓄存款40% |
上表来自中国证券网 |