融资融券和股指期货推出后，拥有较强研究开发能力和资金实力的机构投资者将受益良多，数量化投资和套利交易将大行其道，市场博弈将愈发激烈，中小投资者的盈利空间受到进一步挤压。同时，如果中小投资者从事创新业务交易，将面临更多的风险，一些传统的炒股信条也将受到挑战。

　　一是市场涨跌风险较大。投资者一旦看错方向，在杠杆交易下亏损比原先大得多。一些市场规则也需中小投资者准确把握，例如“报升规则”使得融券后市场必须先涨后跌投资者才能盈利，而中小投资者并没有拉升股价的能力，所以极有可能没有机会卖出所融股票，即使看对了方向但也仍面临亏损。

　　二是保证金追加风险。类似于期货的“逐日盯市”和保证金持续支付，使得市场在大幅震荡下容易出现“逼仓”现象。融资融券交易将使得投资者的行为必须更加短期化，对投资者的流动性管理要求也更高。例如，下跌时“死了也不卖”这种所谓的“长期投资”口号已经不适用，因为还没“死”时券商会已经替你把股票卖了，投资者已经失去长期持有待反弹的机会。

　　三是两项创新放大了机构投资者的信息优势。由于融资融券的高杠杆和双向投资机制，具有信息优势的投资者除了能放大原先提前获知利好进行盈利的能力外，也可以利用提前获知利空获取高额收益，并且助涨杀跌，使得缺乏信息的交易对手面临更大的损失。

　　为了应对新形势，部分中小投资者可能转向寻求机构投资者的帮助，例如选择购买基金等；如果继续独立投资，除加强学习融资融券知识外，应该注重摸索新形势下的市场涨跌规律。

　　例如，在牛市中“买入并捂着”的投资理念应当改变，中小投资者需要对股票的合理价值有所判断并及时卖出，否则股价在大涨后又会回到起点。“傻子”也能挣钱的时代随着两项创新的推出已经成为往事。（中国证券报）

　　券商：融资融券业务已准备就绪

　　经过三年多时间的筹备与联网测试，融资融券业务试点日前获得国务院批复。融资融券的推出将为券商行业带来新的发展机遇，有分析人士测算，融资融券业务成熟后，对券商营业收入的贡献度可能高达15%以上，这也将进一步改变券商行业现有的竞争格局。

　　为了解目前融资融券业务的进展及券商的准备情况，证券时报记者昨日采访了深圳、上海等地的多家券商。

　　推出时间或晚于预期

　　截至目前，监管层尚未正式公布首批参加融资融券试点的券商名单。不过，从此前参加联网测试的情况来看，首批名单将在中信证券、银河证券、国泰君安、申银万国、海通证券、光大证券、东方证券、招商证券、华泰证券、国信证券和广发证券等11家联网测试券商中产生。

　　“对于首批试点名单，市场虽有不少说法，但在券商层面尚未得到任何有关融资融券试点的通知，目前券商要做的还是继续完善融资融券业务的各项工作。”上海某大型券商负责人昨日在接受证券时报记者采访时表示，“根据以往的经验，在获得监管层通知后，有关部门将对试点券商进行窗口指导。在此之后，试点券商才上报材料，继而产生首批试点券商名单。”

　　“如果按照上述流程，融资融券的真正推出可能没有市场料想得早。融资融券的业务规则较为复杂，对系统的要求也较高，比如有关客户权益的处理和相关利息的计算问题，还需要时间去准备。”上述负责人对记者表示。

　　而根据此前市场预期，待国务院正式批准开展融资融券业务后，有关部门尚需三个月的准备时间，预期融资融券业务可能在4到6月份正式推出市场。按照上述负责人的预计，融资融券或在8月份之后才能推出，首批试点名额可能也不会超过5个。

　　或先推融资业务

　　“从目前的准备情况来看，业内预计可能会在试点券商中先推出融资业务。”某券商人士对记者表示，“从目前掌握的情况来看，试点券商利用自有资金开展融资业务可能会先于融券业务启动。”在融资融券的投入规模上，大部分受访券商计划投入的融资融券规模在20亿元—30亿元之间。

　　在融资融券业务的准备上，此前11家参加联网测试券商的相关工作已基本就绪。招商证券相关负责人表示，公司从2005年开始进行融资融券业务相关的准备，并积极参与交易所和登记结算公司组织的历次联网测试，将积极争取首批融资融券业务试点资格。

　　在客户门槛上，该人士表示，只有开户时间满足公司要求并通过公司资信审核的客户才可以申请融资融券业务。公司按照资产规模和信用等级批准客户一定的融资融券额度，客户在其获批的额度内进行融资融券交易。

　　此外，招商证券还建立了融资融券柜台交易系统，融资融券业务管理系统，融资融券风险控制系统和融资融券网上交易系统等技术系统，目前各系统均处在试运行状态。

　　国泰君安证券相关人士亦表示，为了顺利开展融资融券业务，公司专门成立了信用交易管理部，对客户的资金和额度进行审核。据其介绍，信用交易管理部将独立于其他业务部门，这样能够保证对融资融券业务上的独立性和风险可控性。（证券时报）